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央妈突然奉上一碗“特麻辣粉”,这可能是最全面、最白话、最好懂的解读了

2019-04-10来源:广东财经网

12月19日,在美联储宣布12月加息的前夕,人民银行先出手了,这一天A股持续羸弱,中国经济年底最重要的年终工作会议也在紧锣密鼓召开。

央行宣布创设定向中期借贷便利(Targeted Medium-term Lending Facility,TMLF),市场称为“特麻辣粉”

央妈突然奉上一碗“特麻辣粉”,这可能是最全面、最白话、最好懂的解读了

1)什么是“特麻辣粉”?

央妈货币政策“工具箱”的添成员。TMLF的出现,主因是为了进一步解决民营企业与中小企业融资难的问题。

2)TMLF与MLF有何区别?(TMLF的实际“折扣”可能高于15个基点)

①期限不同:MLF是三个月至一年期,TMLF是一年期,可续作两次,最长三年期;

②利率不同:目前一年期MLF利率是3.3%,最长三年期的TMLF利率低15BP,为3.15%;

③操作对象不同:MLF的操作对象更广泛,更具有普适性,主要目的是补充基础货币,TMLF的操作更看重金融机构对增加小微企业民营企业贷款的能力。

3)TMLF本质上是一种奖励:

定向工具,更大意义上是对某些任务完成得比较好的银行的一种额外奖励,让他们获得更低成本的负债,从而实现:

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4)对那些银行有吸引力?央妈说“钱不是问题”

想投放小微、民企的,负债成本又显著高于TMLF的银行,会有较大积极性申请。负债成本很低的大行,或者确实不定位于小微、民企的银行,可能兴趣不大。

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5)TMLF与降准的区别

①降准是比较强烈的宽松信号,TMLF的宽松的信号作用弱于降准;

②降准是提高基础货币的扩张乘数,TMLF是增加基础货币的基数;

③降准无法控制资金流向,TMLF可以引导金融机构更多投向小微企业民营企业。

6)TMLF算是降息吗?

①降低基准利率是降低实体企业融资成本,TMLF是降低银行的资金成本;

②降低基准利率会降低存量融资的资金成本,TMLF主要是降低增量资金的资金成本;

③降低基准利率是自上而下,央行决定,银行执行,TMLF是自下而上,银行提出申请,央行决定操作规模和操作对象。

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7)TLMF之后,市场会迎来“普降”吗?中金认为今后的12月里至少降准200个基点

中金梁红分析称,3年期TMLF利率比1年期MLF目前3.3%的利率低15个基点,这意味着TMLF的实际“折扣”可能高于15个基点。

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